近期國(guó)際原油市場(chǎng)風(fēng)云再起，歐佩克+加速增產(chǎn)、美伊核協(xié)議重燃談判、俄烏和平進(jìn)程反復(fù)無(wú)果……一系列宏觀(guān)與地緣政治因素交織，令全球油價(jià)走勢(shì)進(jìn)入高波動(dòng)區(qū)間。

 
  本文將為您梳理當(dāng)前油市的多重矛盾與潛在走向，助力把握交易節(jié)奏與趨勢(shì)邏輯。

 

一、供需結(jié)構(gòu)變化——“跨區(qū)價(jià)差”迅速收窄過(guò)去一周，原油價(jià)格呈現(xiàn)“先揚(yáng)后抑”走勢(shì)。中國(guó)和中東原油相較歐美市場(chǎng)出現(xiàn)顯著走弱，主要原因包括：歐佩克+加快增產(chǎn)節(jié)奏：5月原油產(chǎn)量超預(yù)期上升，供應(yīng)壓力釋放；人民幣升值疊加內(nèi)需偏弱：SC原油（上海期貨交易所原油期貨）受到雙重壓制；中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系改善帶動(dòng)美股及風(fēng)險(xiǎn)偏好上漲，但未能有效支撐中國(guó)油價(jià)。這導(dǎo)致中東對(duì)中國(guó)的出口溢價(jià)減少，“跨區(qū)價(jià)差”迅速收斂，表明亞洲市場(chǎng)對(duì)中東油源的議價(jià)能力增強(qiáng)，同時(shí)也反映中國(guó)油品需求偏弱的現(xiàn)實(shí)。

 

二、地緣風(fēng)險(xiǎn)反復(fù)——核協(xié)議與戰(zhàn)火交織不定美伊核協(xié)議或再現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)？特朗普多次表示美方已向伊朗遞交核協(xié)議草案；伊朗外交部長(zhǎng)則稱(chēng)尚未收到任何正式提議，但表態(tài)愿意通過(guò)談判緩解對(duì)抗；阿曼作為中間國(guó)“持文代傳”，談判仍處于微妙博弈階段。若協(xié)議達(dá)成，將促使伊朗出口原油回歸市場(chǎng)，對(duì)油價(jià)形成直接利空。俄烏會(huì)談“象征意義”大于實(shí)質(zhì)進(jìn)展：普京缺席談判僅派副代表出席，烏方高規(guī)格出席未見(jiàn)成果；雙方在戰(zhàn)俘交換及未來(lái)?xiàng)l款框架上達(dá)成初步共識(shí)，但談判氣氛緊張；歐洲多國(guó)對(duì)俄羅斯態(tài)度不滿(mǎn)，呼吁加碼制裁。地緣層面的反復(fù)令市場(chǎng)信心受挫，油價(jià)波動(dòng)區(qū)間持續(xù)拉寬。

 

三、歐佩克與IEA分歧加劇——產(chǎn)量前景撲朔迷離IEA月報(bào)：預(yù)計(jì)2025年供需將嚴(yán)重錯(cuò)配，庫(kù)存增加超72萬(wàn)桶/日；歐佩克月報(bào)：盡管下調(diào)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，但保持需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)；增產(chǎn)執(zhí)行力不足（4月僅增產(chǎn)2.5萬(wàn)桶/日，遠(yuǎn)低于預(yù)期），后續(xù)或激怒沙特，推動(dòng)進(jìn)一步增產(chǎn)。6月1日歐佩克+會(huì)議至關(guān)重要，若繼續(xù)放量，油市或重陷供應(yīng)過(guò)剩泥潭。

 

四、基金持倉(cāng)與技術(shù)信號(hào)——油價(jià)上行空間受限WTI和布倫特基金多頭大幅回補(bǔ)，但面臨核協(xié)議與供應(yīng)壓力雙重風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)面上，WTI反彈受限于60-68美元震蕩區(qū)間，后市關(guān)注“反彈乏力后回落”的風(fēng)險(xiǎn)；中國(guó)油價(jià)提前走弱，或成短期預(yù)警信號(hào)，建議投資者逢高做空為主、注意節(jié)奏控制。

 

五、結(jié)語(yǔ)：中長(zhǎng)期油價(jià)展望——宏觀(guān)利多釋放殆盡，需警惕“負(fù)重下行”在宏觀(guān)面邊際利好已大幅釋放的背景下，供需失衡與地緣風(fēng)險(xiǎn)的交叉擾動(dòng)使得油價(jià)反彈持續(xù)性存疑。若美伊談判或俄烏局勢(shì)迎來(lái)實(shí)質(zhì)性緩解，則短期油價(jià)面臨進(jìn)一步回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。